萬通液壓立足液壓油缸業(yè)務(wù)，自卸車專用油缸+機(jī)械裝備用油缸+油氣彈簧三輪并行：公司專業(yè)從事液壓油缸的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，核心三大產(chǎn)品包括自卸車專用油缸、機(jī)械裝備用油缸和油氣彈簧，2019年營收占比分別為44.03%、53.34%、1.16%。公司目前具備自卸車專用油缸34000只/年、機(jī)械裝備用油缸13260噸/年產(chǎn)能。2019公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為31,368.86萬元和4,085.40萬元。此次募集資金用于新建年產(chǎn)2萬只重載車輛油氣彈簧項目、年產(chǎn)7000套挖掘機(jī)專用高壓油缸項目、液壓技術(shù)研發(fā)中心項目以及補(bǔ)充流動資金。
與下游行業(yè)龍頭建立密切的業(yè)務(wù)關(guān)系，向產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)延伸：經(jīng)過多年穩(wěn)健的發(fā)展和積累，公司已經(jīng)與下游主要客戶形成了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，自卸車專用油缸主要客戶中組裝廠家占比最大、達(dá)到90%以上，部分客戶同類型產(chǎn)品采購比例達(dá)到50%以上。公司重視研發(fā)及創(chuàng)新，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品的性能提升與生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步，掌握了一系列核心生產(chǎn)技術(shù)，其生產(chǎn)油缸產(chǎn)品具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。截止報告期末，公司獲得已授權(quán)專利32項。除此之外，公司憑借專業(yè)技術(shù)人才、先進(jìn)的加工及試驗設(shè)備、先進(jìn)的油氣彈簧產(chǎn)品設(shè)計及制造工藝，逐步開拓了油氣彈簧市場。此次公司募集投向年產(chǎn)20000支重載車輛油氣彈簧項目有望帶來新的業(yè)績增量。
“智造”疊加下游主機(jī)廠發(fā)展，進(jìn)口替代成為主要邏輯：液壓產(chǎn)品下游行業(yè)分布較廣，以工程機(jī)械、汽車、重型機(jī)械、機(jī)床工具等為主，工程機(jī)械行業(yè)達(dá)到44%。以2017年554億元左右的工業(yè)總產(chǎn)值測算，液壓油缸市場規(guī)模約達(dá)193.35億元。目前我國液壓件生產(chǎn)企業(yè)達(dá)到1047家，呈現(xiàn)出了企業(yè)數(shù)量較多，行業(yè)競爭格局相對分散，規(guī)模偏小的格局。液壓元件可靠性提升，為進(jìn)口替代夯實基礎(chǔ)。受益于“中國制造2025”、智能制造“十三五”規(guī)劃以及“一帶一路”等利好政策，中國液壓件市場有望逐漸恢復(fù)并快速增長。
萬通液壓深耕液壓油缸領(lǐng)域，人均創(chuàng)收達(dá)到80-90萬元：在液壓行業(yè)的可比上市或掛牌公司為恒立液壓、艾迪精密、威博液壓、維克液壓、長齡液壓，但是在具體產(chǎn)品種類上仍存在差異。由于下游細(xì)分行業(yè)差異，萬通液壓業(yè)績增速略低于行業(yè)整體。且公司整體規(guī)模體量較小，人均創(chuàng)收80-90萬元、比同行業(yè)可比公司威博液壓&維克液壓&艾迪精密相比人均創(chuàng)收略高。

風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期

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